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一季报显示企业盈利能力持续改善
信用债净融资15年来首现单季告负,企业债务风险加大须警惕
2020-02-29 作者: 记者 吴黎华/北京报道 来源: 经济参考报

  随着上市公司一季报陆续披露,中国经济微观端——企业的经营情况正逐渐显现。数据显示,伴随着钢铁、煤炭等传统行业盈利能力大幅回升,微观端经济正呈现持续向好的形势。但值得警惕的是,企业债务风险正在逐步加大。

  向好 1432家公司近七成预喜

  国家统计局周一公布数据显示,中国一季度GDP同比增6.9%,增速创2015年9月以来最高。工业支撑力提升,消费基础性作用增强,以及外贸向好成为经济回升三大支柱。在微观端,随着上市公司一季报以及一季报预告的逐渐披露,也正在展现出微观端经营个体逐渐回暖的迹象。

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?赵乃育/绘

  WIND统计数据显示,截至4月19日,沪深两市已有1432家上市公司公布了一季报预告。其中预警类型为负面(预减、略减、首亏和续亏)的企业共477家,占比33.3%,其中预减(净利润同比下滑50%以上)94家,略减(净利润同比下滑0至50%)90家,首亏92家,续亏201家;预警类型为正面的企业共945家,占比66.0%,其中预增(净利润同比上升50%以上)443家,略增289家(净利润同比上升0至50%),扭亏155家,续盈58家;其余则为不确定。

  总体来看,在微观端,企业盈利水平出现进一步改善。按照预告净利润同比增长上限计算,上述1432家企业中将有468家预计增幅将超过100%(含),而即使按照预告净利润同比增长下限计算,也将有399家企业净利润同比增幅超过100%(含)。

  与此同时,截至目前,沪深两市共有22家上市公司公布了一季度业绩快报。共有232家上市公司公布了一季报,上述232家上市公司一季度共计实现营业收入3013亿元,同比增长32%;实现归属于母公司股东的净利润207亿元,同比增长73%。232家企业中,有185家净利润同比实现增长,其中增幅在100%以上的有61家。一季度出现净利润亏损的企业仅为26家,其中,天山股份、祁连山和云南城投亏损均过亿元,但均较上年同期亏损额有所缩窄。

  从不同板块来看,申万宏源研究显示,中小创企业仍然保持较高的增速。以基础数据剔除绝对值较大的异常值后统计得出,中小板公司2017年一季度净利润同比增长66.61%(2016年报为54.65%)。长江策略的研究则显示,剔除业绩大幅下滑的温氏股份后,创业板一季报业绩增速为27.5%(取上下限平均值),相比于年报36.8%的业绩增速有明显下行,增速上、下限分别为39.4%与15.6%。2016年一季度创41.2%的历史单季业绩增速高点,是2017年业绩增速下降的主要原因。

  增长 传统行业景气显著回升

  从不同行业来看,2017年第一季度,以钢铁、煤炭、化工、机械等为代表的传统行业景气度出现了显著回升。WIND统计数据显示,按照申万行业分类,目前已经有11家煤炭类上市公司公布了业绩预告,除了平庄能源外,其余均预计将实现100%以上的业绩增长。兴业证券认为,由于年初以来煤价维持高位,多家煤企大幅盈利,龙头煤企一季报大概率迎来开门红,预计盈利改善在2017年可持续。

  钢铁行业也是如此。WIND统计数据显示,截至目前已经有15家上市钢企公布了业绩预告,全部实现净利增长,净利增幅均在100%以上,无一亏损。上述15家企业预计今年一季度将实现净利润49.8亿至54.2亿元。兴业证券研究显示,今年一季度螺纹和热轧板的吨钢毛利都是自2011年以来最高的一年,分别达到386元和566元,比去年同期高出248元和362元,比近几年第一季度最高点高出229元和270元,环比去年四季度也高出279元和70元。由此来看,今年钢企的一季报也有望是近几年来表现最好的一季报。

  工程机械方面,中联重科、徐工机械、柳工等工程机械公司已公布一季报业绩预告。徐工预告净利润1.7亿至2.2亿元,同比增长1445%至1900%;中联重科预告净利润0.5亿至1亿元,2016一季度亏损6.4亿元;柳工预告净利润1.1亿至1.2亿元,同比增长650%至700%。根据工程机械协会数据,2017年1至3月挖机销量延续高增长,累计销量4万台,累计同比增长99%。

  在钢铁、煤炭等传统行业景气度大幅回升的同时,经济增长的新动能也在不断显现。以新能源汽车产业链为例,中汽协公布的3月新能源汽车产销量数据显示,产销分别达到33015辆和31120辆,同比增长30.9%和35.6%,环比增长80.2%和62.9%。而在电池材料方面,3月锂电四大材料产量都实现环比较大幅度增长,其中三元材料产能已近满负荷生产,产量环比大幅增长61%。

  预警 债务风险凸显 防控箭在弦上

  微观端企业盈利能力上升显著,但值得注意的是,随着全球范围内央行紧缩周期到来,一些企业尤其是民营企业的债务风险也越来越受到关注。

  WIND统计数据显示,已经披露一季报的232家企业中,有122家资产负债率出现不同程度的上升。有可比数据的224家上市公司中,今年一季度末的流动负债规模已经达到8239亿元,比去年一季度末的6990亿元增长了17.9%。

  今年以来,一些上市公司(含港股)也出现了债务风险问题,与此同时,债市风险事件不断发生,无法兑付的情况屡见不鲜。初步统计显示,仅4月18日至19日,就有11家公司取消或推迟债券发行,合计金额57.3亿元。WIND资讯统计数据显示,今年一季度信用债发行规模1.25万亿元,同比大跌53.7%。受发行规模骤降拖累,信用债净融资为-214.37亿元,自2002年一季度以来首现单季告负。不仅如此,信用债市场未来六个月到期规模已逾2.8万亿元。

  “现在已经到了比较危险的时候了。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇对《经济参考报》记者表示,一方面,供给侧改革的过程中,企业出现两极分化,一部分大企业收到了改革的成效,经营效益好转,一部分小企业更多地感到了生存的压力,激化了原来的债务矛盾。另一方面,过去流动性环境比较宽松,一些中小企业的生存环境还比较不错,现在国际上美联储加息和缩表,我国的市场利率也出现显著上升,再加上监管的因素,导致一些民营企业无法通过非正规金融获得其所需要的资金,使得其前期靠“借新还旧”来维系的局面面临较大的风险。

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